Ethereum против Bitcoin: приближается ли ETH к рыночному дну?

Ethereum переживает особенно сложный период по отношению к Bitcoin. После нескольких месяцев более слабой динамики ряд оценочных индикаторов и ончейн-метрик показывает, что ETH находится на исторически низких уровнях. Однако аналитики CryptoQuant считают, что пока слишком рано говорить о том, что рынок достиг окончательного дна.

Одним из наиболее важных показателей является реализованная цена Ethereum — метрика, отражающая среднюю стоимость, по которой находящиеся в обращении ETH в последний раз перемещались в сети. Сейчас Ether торгуется около 1 900 долларов, что примерно на 17% ниже его реализованной цены, составляющей около 2 300 долларов. Исторически периоды, когда ETH находился ниже этого уровня, часто совпадали с этапами значительной недооцененности и зонами формирования рыночных минимумов.

Слабость также хорошо заметна при сравнении Ethereum непосредственно с Bitcoin. Относительный коэффициент MVRV ETH/BTC, используемый для оценки стоимости обоих активов на основе их рыночной и реализованной капитализации, снизился примерно с 0,95 в августе 2025 года до около 0,65. По оценке CryptoQuant, это свидетельствует о том, что Ethereum стал значительно дешевле относительно Bitcoin.

Формирует ли Ethereum рыночное дно?

Некоторые сигналы указывают на такую возможность. Приток ETH на биржи сократился, тогда как объем активов, связанных с ETF, начал восстанавливаться после нескольких месяцев слабой динамики. Одновременно объемы спотовой торговли ETH к BTC снизились до уровней, которые в предыдущих рыночных циклах совпадали с зонами формирования дна.

Еще одним важным фактором является сокращение предложения, доступного для торговли. В течение недели, начавшейся 29 июня, объем вывода ETH с Binance достиг максимального уровня более чем за три года. Устойчивый отток криптовалюты с бирж может свидетельствовать о том, что инвесторы переводят свои активы в самостоятельное хранение или стейкинг, тем самым сокращая количество монет, доступных для немедленной продажи.

Стейкинг также играет все более важную роль. Около 34% находящегося в обращении предложения ETH в настоящее время заблокировано в стейкинге. Увеличение доли монет, выведенных с ликвидного рынка, может способствовать снижению давления продаж, особенно если спрос продолжит восстанавливаться.

Сигналы пока не подтверждают разворот тренда

Несмотря на эти позитивные данные, CryptoQuant сохраняет осторожную позицию. Из пяти индикаторов, которые компания использует для определения исторических минимумов Ethereum относительно Bitcoin, лишь два на данный момент достигли уровней, соответствующих потенциальному развороту. Остальные три демонстрируют улучшение, однако пока не достигли экстремальных значений, наблюдавшихся во время предыдущих циклических минимумов.

Это различие имеет важное значение. Актив может оставаться недооцененным в течение длительного времени, и это вовсе не означает скорого восстановления. Чтобы сценарий стал более убедительным, Ethereum необходимо продемонстрировать устойчивое восстановление спроса и новый приток капитала.

Ранее CryptoQuant также обращала внимание на так называемый «парадокс принятия» Ethereum. Активность сети достигла высоких уровней благодаря развитию DeFi, стейблкоинов, смарт-контрактов и решений Layer 2, тогда как цена ETH продолжала находиться под давлением. Это показывает, что более широкое использование инфраструктуры Ethereum не приводит автоматически к росту стоимости его нативного токена.

На данный момент данные формируют неоднозначную картину. ETH выглядит все более недооцененным по отношению к Bitcoin, давление продаж демонстрирует признаки ослабления, а часть предложения выводится с бирж. Тем не менее подтверждений для вывода о формировании окончательного рыночного дна пока недостаточно. Ethereum может входить в фазу стабилизации, однако дальнейшая динамика спроса и потоков капитала станет ключевым фактором, который покажет, станет ли этот период началом устойчивого восстановления или лишь очередной паузой в рамках более широкого нисходящего тренда.